خيارات الأسهم ومقايضات التخلف عن السداد

مقايضة االئتمان االئتماني - كدز االنفصال مبادلة االئتمان االئتماني - كدز هناك العديد من السندات واألوراق املالية األخرى التي تباع مبقدار معقول من املخاطر املرتبطة بها. وفي حين أن المؤسسات التي تصدر هذه الأشكال من الديون قد تتمتع بدرجة عالية نسبيا من الثقة في أمن مركزها، فإنها لا تملك أي وسيلة لضمان قدرتها على الوفاء بدينها. لأن هذه الأنواع من سندات الدين غالبا ما يكون لها فترات طويلة حتى تاريخ الاستحقاق. مثل عشر سنوات أو أكثر، فإنه غالبا ما يكون من الصعب على المصدر أن يعرف على وجه اليقين أنه في غضون عشر سنوات أو أكثر، فإنها ستكون في وضع مالي سليم. إذا لم یتم تصنیف الضمان المعني بشکل جید، قد یکون احتمال عدم السداد من جانب المصدر أکثر احتمالا. مقايضة االئتمان االئتماني كالتأمين إن مقايضة العجز االئتماني هي في الواقع تأمين ضد عدم السداد. ويمكن للمشتري، من خلال نظام كدز، أن يخفف من مخاطر استثماره عن طريق تحويل كل أو جزء من ذلك الخطر إلى شركة تأمين أو بائع آخر تابع لنظام كدز مقابل رسوم دورية. وبهذه الطريقة، يحصل المشتري على مقايضة عجز الائتمان على حماية الائتمان، في حين يضمن البائع المقايضة الجدارة الائتمانية لأمن الدين. على سبيل المثال، فإن المشتري لمقايضة التخلف عن السداد سوف يكون له الحق في القيمة الاسمية للعقد من قبل البائع للمقايضة، في حالة تخلف المصدر عن الدفع. إذا لم يكن مصدر الديون متعثرا، وإذا سارت الأمور على ما يرام فإن المشتري كدز سوف ينتهي في نهاية المطاف إلى فقدان بعض المال، ولكن المشتري من شأنه أن يخسر نسبة أكبر بكثير من استثماراتهم إذا كان المصدر التخلف عن السداد وإذا لم تكن قد اشترت كدز. وعلى هذا النحو، كلما كان صاحب الضمان يعتقد أن مصدره من المرجح أن يتخلف عن السداد، كلما كان من المستصوب أن يكون نظام كدز أكثر وأكثر يستحق ذلك. مقايضة االئتمان االئتماني في السياق أي حالة تتضمن مقايضة االئتمان االئتماني سيكون لها ثالثة أطراف كحد أدنى. والطرف الأول المعني هو المؤسسة المالية التي أصدرت أمن الدين في المقام الأول. وقد تكون هذه السندات أو أنواع أخرى من الأوراق المالية، وهي في الأساس قرض صغير يخرجه مصدر الدين من المشتري الأمني. إذا قامت مؤسسة ببيع سند بقيمة 100 قسط واستحقاق 10 سنوات للمشتري، فإن المؤسسة توافق على تسديد المبلغ 100 إلى المشتري في نهاية فترة العشر سنوات بالإضافة إلى مدفوعات الفائدة العادية خلال الدورة من الفترة الفاصلة. ومع ذلك، ونظرا لأن الجهة المصدرة للديون لا تستطيع أن تضمن أن تكون قادرة على سداد الأقساط، فإن مشتري الدين قد تعرض للمخاطر. إن مشتري الدين المعني هو الطرف الثاني في هذا التبادل وسيكون أيضا المشتري كدز إذا وافق على الدخول في عقد كدز. الطرف الثالث. وهو البائع في كدز، في معظم الأحيان مؤسسة استثمار مؤسسية تشارك في المضاربة الائتمان، وسوف تضمن الديون الكامنة بين المصدر للأمن والمشتري. إذا اعتقد بائع كدز أن المخاطر على الأوراق المالية التي باعها مصدر معين هي أقل مما يعتقد الكثيرون، فإنهم سيحاولون بيع مقايضات التخلف عن السداد إلى الأشخاص الذين يحملون تلك الأوراق المالية في محاولة لتحقيق الربح. وبهذا المعنى، فإن بائعي كدز يستفيدون من مخاوف أصحاب األوراق المالية من أن المصدر سوف يتخلف عن السداد. إن تداول كدز معقد جدا وموجه نحو المخاطر، بالإضافة إلى حقيقة أن مقايضات التخلف عن السداد يتم تداولها دون وصفة طبية (بمعنى أنها غير منظمة)، فإن سوق كدز معرض لدرجة عالية من المضاربة. المضاربون الذين يعتقدون أن المصدر لأمن الدين من المرجح أن التخلف غالبا ما تختار لشراء تلك الأوراق المالية وعقد كدز كذلك. وبهذه الطريقة، يضمنون حصولهم على أقساطهم وفوائدهم على الرغم من أنهم يعتقدون أن المؤسسة المصدرة سوف تتخلف عن السداد. من ناحية أخرى، فإن المضاربين الذين يعتقدون أن المصدر غير المرجح أن يتخلف عن السداد قد يعرضون بيع عقد كدز إلى صاحب الضمان المعني وأن يكونوا واثقين من أن استثمارهم آمن، على الرغم من أنهم يتعرضون للخطر. وعلى الرغم من أن مقايضات التخلف عن سداد الديون قد تغطي في أغلب الأحيان ما تبقى من سندات ضمان الدين وقت استحقاقها من وقت شراء نظام كدز، فإنها لا تحتاج بالضرورة إلى تغطية كامل تلك المدة. فعلى سبيل المثال، إذا كان صاحب الضمان، بعد سنتين من الأمن لمدة عشر سنوات، يعتقد أن صاحب الامتياز يتجه إلى مياه خطرة من حيث ائتمانه، يجوز لمالك الضمان أن يختار شراء مقايضة عجز الائتمان لمدة خمس سنوات ومن ثم حماية استثماراتهم حتى السنة السابعة. في الواقع، يمكن شراء عقود كدز أو بيعها في أي وقت خلال حياتها قبل تاريخ انتهاء صلاحيتها، وهناك سوق كامل مكرس لتداول عقود كدز. ولأن هذه الأوراق المالية غالبا ما يكون لها عمر طويل، غالبا ما تكون هناك تقلبات في ائتمانات مصدري الأوراق المالية بمرور الوقت، مما يدفع المضاربين إلى الاعتقاد بأن المصدر يدخل فترة من المخاطر العالية أو المنخفضة. بل إنه من الممكن للمستثمرين أن يغيروا الجوانب بشكل فعال على مقايضة العجز الائتماني التي هم بالفعل طرفا فيها. على سبيل المثال، إذا كان المضارب الذي أصدر في البداية عقد كدز إلى صاحب الضمان يعتقد أن المؤسسة المصدرة للأمن المعنية من المرجح أن تتخلف عن السداد، يمكن للمضارب بيع العقد لمضارب آخر في سوق كدز، وشراء الأوراق المالية الصادرة عن المؤسسة المعنية وعقد كدز أيضا من أجل حماية هذا الاستثمار. خيارات الأسهم والمبادلات الافتراضية الائتمان: إطار مشترك للتقييم والتقدير جامعة مدينة نيويورك، كلية كوني باروك - كلية زيكلين الأعمال بيتر كار جامعة نيويورك ( جامعة نيويورك) - معهد كورانت للعلوم الرياضية 26 سبتمبر 2006 نقترح إطارا متناسقا حيويا يسمح بالتقييم المشترك وتقدير خيارات الأسهم ومقايضة التخلف عن سداد الائتمان مكتوبة على نفس الشركة المرجعية. نحن نموذج الافتراضي كما تسيطر عليها عملية بواسون مع معدل الوصول الافتراضي العشوائي. عندما يحدث االفتراض، ينخفض ​​سعر السهم إلى الصفر. قبل التخلف عن السداد، يتبع سعر السهم عملية مستمرة مع تقلبات مؤشر ستوكاستيك. ويتبع المعدل الافتراضي الفوري ومعدل التباين الفوري للانتشار عملية ماركوف مستمرة ثنائية المتغير، مع تحديد ديناميكياتها للقبض على الأدلة التجريبية على أسعار خيارات الأسهم وفوارق مقايضة العجز الائتماني. وبموجب هذه المواصفات المشتركة، فإننا نستمد حلول التسعير القابلة للسحب لخيارات الأسهم ومقايضات التخلف عن السداد. نحن نقدر الدینامیکیات المشترکة باستخدام أسعار خیارات الأسھم ومعدلات مبادلة العجز الائتماني لأربع شرکات مرجعیة أکثر تداولا. يسلط هذا التقدير الضوء على التفاعل بين مخاطر السوق) تباين االنتشار (ومخاطر االئتمان) الوصول المفترض (في خيارات األسهم في األسهم ومقايضات التخلف عن السداد. وفي حين يسيطر عامل مخاطر الائتمان على فروق الائتمان في فترات استحقاق طويلة، فإن تقلب عائد الأسهم يدخل أيضا فروق الائتمان في فترات استحقاق قصيرة بسبب التغيرات المشتركة الإيجابية بين معدل التباين في الانتشار ومعدل الوصول الافتراضي. وعلاوة على ذلك، في حين أن معدل التباين نشر يؤثر على التقلب الضمني بشكل موحد عبر المال، وتأثير عامل خطر الائتمان يصبح أكبر بكثير على الخيارات في الضربات الدنيا. كما يزداد تأثير عامل مخاطر االئتمان على خيارات األسهم مع استحقاق الخيار. وبالنسبة للخيارات التي تستحق خلال ستة أشهر، فإن مساهمة عامل خطر الائتمان في تسعير الخيارات قابلة للمقارنة من حيث حجمها إلى مساهمة معدل تباين الانتشار. عدد الصفحات في ملف بدف: 43 الكلمات الرئيسية: خيارات الأسهم، مقايضات التخلف عن السداد، معدل الوصول الافتراضي، ديناميات التباين في العائد، تسعير الخيارات، عمليات ليفي تغيير الوقت جيل التصنيف: C13، C51، G12، G13 تاريخ النشر: 24 يونيو 2005 خيارات الاستشهاد المقترحة والمقايضات الافتراضية الائتمان: إطار مشترك للتقييم والتقدير جامعة مدينة نيويورك، كلية كوني باروك - مدرسة زيكلين الأعمال بيتر كار جامعة نيويورك (نيويورك) - معهد كورانت للعلوم الرياضية 26 سبتمبر 2006 نقترح وإطار متسق ديناميكيا يسمح بالتقييم المشترك وتقدير خيارات الأسهم ومقايضات التخلف عن سداد الديون التي يتم كتابتها على نفس الشركة المرجعية. نحن نموذج الافتراضي كما تسيطر عليها عملية بواسون مع معدل الوصول الافتراضي العشوائي. عندما يحدث االفتراض، ينخفض ​​سعر السهم إلى الصفر. قبل التخلف عن السداد، يتبع سعر السهم عملية مستمرة مع تقلبات مؤشر ستوكاستيك. ويتبع المعدل الافتراضي الفوري ومعدل التباين الفوري للانتشار عملية ماركوف مستمرة ثنائية المتغير، مع تحديد ديناميكياتها للقبض على الأدلة التجريبية على أسعار خيارات الأسهم وفوارق مقايضة العجز الائتماني. وبموجب هذه المواصفات المشتركة، فإننا نستمد حلول التسعير القابلة للسحب لخيارات الأسهم ومقايضات التخلف عن السداد. نحن نقدر الدینامیکیات المشترکة باستخدام أسعار خیارات الأسھم ومعدلات مبادلة العجز الائتماني لأربع شرکات مرجعیة أکثر تداولا. يسلط هذا التقدير الضوء على التفاعل بين مخاطر السوق) تباين االنتشار (ومخاطر االئتمان) الوصول المفترض (في خيارات األسهم في األسهم ومقايضات التخلف عن السداد. وفي حين يسيطر عامل مخاطر الائتمان على فروق الائتمان في فترات استحقاق طويلة، فإن تقلب عائد الأسهم يدخل أيضا فروق الائتمان في فترات استحقاق قصيرة بسبب التغيرات المشتركة الإيجابية بين معدل التباين في الانتشار ومعدل الوصول الافتراضي. وعلاوة على ذلك، في حين أن معدل التباين نشر يؤثر على التقلب الضمني بشكل موحد عبر المال، وتأثير عامل خطر الائتمان يصبح أكبر بكثير على الخيارات في الضربات الدنيا. كما يزداد تأثير عامل مخاطر االئتمان على خيارات األسهم مع استحقاق الخيار. وبالنسبة للخيارات التي تستحق خلال ستة أشهر، فإن مساهمة عامل خطر الائتمان في تسعير الخيارات قابلة للمقارنة من حيث حجمها إلى مساهمة معدل تباين الانتشار. عدد الصفحات في ملف بدف: 43 الكلمات الرئيسية: خيارات الأسهم، مقايضات التخلف عن السداد، معدل الوصول الافتراضي، ديناميات التباين في العائد، تسعير الخيارات، عمليات ليفي تغيير الوقت جيل التصنيف: C13، C51، G12، G13 تاريخ النشر: 24 يونيو 2005 الاقتباس المقترح